階層化を通じ、トレーダーは、他のトレーダーや投資家を欺いて、価格が上昇または下落することを意図して、重要な売買圧力が特定の証券に加わると考えようとします。
トレーダーは複数の注文を入力することによってこれを行いますが、実行するつもりはなく、キャンセルする予定です。
購入の例
トレーダーは、株式1株あたり20.00ドルで取引されているXYZ株1,000株を購入しようとしている。 価格を押し下げたいと考えて、
- 1株当たり20.05ドルで10,000株
- 1株あたり20.10ドルで10,000株
- 1株あたり20.15ドルで10,000株
- 1株あたり20.20ドルで10,000株
トレーダーは、これらの売り注文を現在の市場価格よりも漸増した価格で階層化していることに注意してください。 したがって、現在の市場価格が上昇しなければ実行されません。 トレーダーは、他の市場参加者に、XYZ株の保有者に売り圧力がかかり、株価が1株当たり20.00ドルを下回ると考えていると考えています。
このスキームが働くと、売りたい他のトレーダーはすぐに40,000株を売る注文がさらに低価格で再入力されると予想して、$ 20.00以下の注文を入力します。
トレーダーは、1株当たり20.00ドル未満でXYZの1,000株を購入し、それらの階層化された売り注文をキャンセルすることができます。
トレーダーは、XYZを購入する注文が介入し、代わりに1株当たり$ 20.00を超える価格を押し上げるというリスクを冒す。 この場合、トレーダーは買い手に最大40,000株を払わなければなりません。彼はさらに高い価格で入手しなければならない可能性があり、その過程で大きな損失を被ります。
販売の例
XYZ株の1,000株を売却しようとするトレーダーは、その価格を押し上げるために、その逆を行うだろう。 彼は買うために4つの大きな注文を入力します：
- 1株あたり19.95ドルで10,000株
- 1株あたり19.90ドルで10,000株
- 1株あたり19.85ドルで10,000株
- 1株あたり19.80ドルで10,000株
戦略が成功すれば、買収しようとする人々は階層化された注文（単なる義務ではない）がさらに高い価格で再入力されると予想し、1株当たり20.00ドルを超える注文を入力します。 トレーダーは、1株当たり20.00ドル以上で売却し、それらの買い注文をキャンセルすることができます。 もう一度、リスクがあります。 純粋な売り注文は1株あたり20.00ドル以下で介入することができ、売り手は売り注文が実行されるのと同じように自分が望まない株式を買い取ることができます。
規制対応
2010年のDodd-Frank財務改革法案は、米国においてすべての形態のなりすましを違法にしました。 例えば、米司法省は、英国に本拠を置くデイトレーダーに、株価が急落した2010年5月6日の「フラッシュクラッシュ」を引き起こしたとされる違法行為を訴えた。 一方、SECは、Dodd-Frankが通過する前でも、なりすましやレイヤリングを行っている業者や企業に対して執行措置を講じています。
英国の規制当局やロンドン証券取引所（LSE）もまた、なりすましや層化に懸念を抱いていました。 これらの慣行を禁止するために、英国では様々な提案が浮上している。